Happy birthday, China

It may look flattering, but i am certainly proud of what has happened since founding of the republic, esp its development in the latest 30 years. as many critics have pointed out, the macroecononmic policy, government policy in developing economic zones, privatization of land, introduction of education, drainage, energy resources for citizens' consumption have been on the right track. Politically although there are more doubts about whether the one party policy can be sustainable and whether the scrunity of media have been correct, to do the less evil probably the prc government have no choice. of course there are much better analysts in this area than me as i am no one in the realm of politics. What I would say is I believe China is now maintained under able hands, and optimissism in the mainland is not "blind". The mainland Chineses well have their rights to be optimistic, and with the foreseeable growth in their net wealth, career development and improvement of living in last decades, this is well justified. Causes and consequences both meet their ends.

I woke up early for the republic's 60th anniversary flag ceremony held at wanchai. i think this is meaningful (and to present knowledge, I do not expect there is another 60th anniversary I see in my life) the moment when everyone including lots of mainlanders chanted the national anthem was simply touching. I can feel the warmth, good hope and joy people have in them. Equally importantly is the self-critism we have as Chinese: the ability to rectify our mistakes, to vigorously reshape the current process flow (in many systems, such as medicine, education), to emphasize the need for greener enivornment, to reward and encourage development of science and technology. WE Chinese have demonstrated to the world our ability to imitate and modify what we learnt from foreign powers, but the eras of invention and science renaissance were utterly remote (When, say, have we invented something since firework and compass, which were important breakthrough in their years?). It is no more due to coincidence or unique environment we rely on to create, but a system of reward, refinement, datamining, sharing and analysis that we could achieve our golden age of science and technology once again.

I like the article written by mr lam hang chi titled "且耀武慎揚威 莫忘天高地厚 " criticising problems in prc. they are a bit blunt, but thats what we chinese need to become a bigger nation. let us maintain this level of awareness and criticism and admiration of high intellectuals. In this way we can still anticipate a hopeful motherland.

Happy birthday, China.

祭: ICC慘劇與雷曼一週年

祭: ICC慘劇與雷曼一週年

防範於未然從來都是最好解決問題的辦法: 亂子還未有發生的時候就已經把問題處理掉, 這當然最好, 但是有這種先見之明的人有幾多? 剛過去的星期日九月十三日在尖沙咀發生了一宗嚴重工業意外，6名清潔工人清理泥頭期間，工作平台突然倒塌，從30樓直墮至10樓，其中5人死亡，1人仍然被困。

筆者聽到這則新聞特別感到婉惜, 尤其今次損失了這許多寶貴的生命. 清潔工人普遍知識不高, 面對這樣危害生命安全的工序, 他們固然可以及時指出安排的不善, 但設計工序的始終另有其人, 所以將責任推給他們絶對不公平. 既然如此, 當他們的生命在施工時時刻受到威脅, 那保障他們的安全, 確保每一個工序都妥善完整, 則政府及建築商會(負責編寫規章)和工程主管(負責執行規章)是責無旁貸的. 昨天從新聞報道上得知工人在升降機槽搭上工作平台, 再將搬進了5-6米高的泥頭雜物, 而施工時更有多達6名工人在工作平台上. 筆者粗略一算,以較輕的沙石一立平方米計大概重300公斤, 那麼在一部長10米闊6米的升降機將堆砌沙石,雜物至5米高便有起碼有20噸重,是標準升降機可承受重量的13倍以上!一部合規格的升降機尚且未能抵受這等重量, 何況是拘拘一個工作平台? 這樣明顯的問題為什麼沒有人提出? 如果說這是由於昨天是星期日, 所以工頭沒有全部上班所以未能即時制止, 那麼為甚麼還要施工? 再說做這些工程前主管有沒有跟工人講清楚安全事項, 如他們有什麼絶對不能做(如在升降機槽上搭工作間), 或有一些安全協定, 要他們簽字確實明白後才開工?
筆者之前工作的地點正是ICC,在其中一家投行的工作過. 正因為很多時候會回星期六日回辦公室工作, 亦有試過坐這座大厦的工業用電梯,所以聽到這則消息覺得特別痛心. 話說回來, 今次意外最好的應對方法是防範於未然. 那麼雷曼出事一週年後, 眾投行的表現又如何? 從出前雷曼當證券經紀的麥克唐納(Lawrence McDonald)口中我們知道的是, 雷曼事件的主因是管理人員明明知道樓市危機迫在眉睫，但仍繼續瘋狂押注. 是當時的管理層後知後覺也好, 是道德風險使然也好, 既然已成歷史, 我們儘管由它過去了. 但是一年後的今天投行依然故我: 好些大行還因為雷曼倒閉而增加了証劵交易的份額, 証券銷售方面, 藉故信用違约掉期差價(Credit Default Swap Spread)大幅回落而讓人嗤之以鼻的Accumulator回來了; 承繼著"優良"的金融創新智慧, 投行們還將人壽保甚至遺囑証券化. 當大家都對一年來政治經濟的巨大改變猶有餘悸時, 對金融生態攸攸然於天地之間的不變更感驚訝. 危機過去後所有都從新開始到最後問題再發生一切混沌又重新開始. 請問: 這就是我們進步理想的社會嗎? 我們傳統上未雨綢繆, 防範於未然的美德還在嗎?

從發展商撰文寫環球貿易廣場, 每每將大厦形容為香港頂級商厦, 與IFC二期形成香港新地標. 大厦的知名度凸顯了事件的嚴重性. 這在我們維港的門廊, 一級地標上的嚴重工業意外, 足夠喚醒我們對危機意識不足的現實嗎? 無獨有偶, 堂堂美國第一產業, 香港最大經濟支柱的金融業, 面對的也正是危機感的不足. 筆者很多年前看過一本書叫”人生遊戲的操作指南”(If Life is a game, these are the rules), 至今仍印象深刻. 書中提及其中一條規條是:”事情會不斷重複,直至它被掌握為止”. 人命和社會秩序都是我們所珍視的, 那我們由何時開始, 走到這一錯就錯, 才肯改過的地步?

中國醫療改革

中國醫療改革在四月份中國國務院通過《關於深化醫療衛生體制改革的意見》及《醫藥衛生體制改革近期重點實施方案（2009 - 2011 ）》下掀起帷幕. 這個改革的方針在期中一本藥業上市公司的年報有以下簡述:
衛生部制定了「健康中國二零二零年」計劃，分三步走：第一步是在二零一零年的時候，中國建立一個能夠覆蓋城市和鄉村的系統化的衛生服務體系；第二步是在二零一五年前，把中國衛生服務水平提高至發展中國家的前列；第三步是在二零二零年前要保持發展中國家的高水平
位置，希望能達到中等發達國家的水平。目前中國人口13億多，是美國的4.5倍，而目前中國醫藥水平消費只佔GDP的1%，而美國佔GDP的15%。如果三步走的計劃實施到位，中國藥品消費從現在起應進入快速提升時期，將有力促進規範有潛力的藥企快速發展。
中國發現二十年了每一次都用"假如十三億人都這樣...."去要人相信市場的可塑性太過不足了. 但醫療是隨着市場而進步: 20年前一個村民有病他食盤尼西林便算, 今天他要中西合壁, 住院打點滴吃抗生素,可見這是一個異常巨大的市場. 醫療行業製藥又要經年的研發, 藥監局的藥物生產証..小點毅力, 規模, 財力和關係也不行. 用Top Down Approach這樣找似乎是錯不了, 選擇投資的公司卻真正考功力.

金價與BROWNIAN MOTION

這幾天在報紙上看到了很多關於金價的評論,十居其九都是引述美匯指數的不斷下跌, 美國為了金融系統的安全不惜狂印銀紙, 而投資投機者為了保存購買力把金價一拱拱上一千美元. 全球儲備貨幣只到今天只有歐元,日元,美元,澳元是自由流通且流通量大的, 但他們不是有自身的經濟問題就是與商品價格(如油)的關聯系數太大. 之前看過一本叫做GOLD的書, 也証實了金在人類面對恐懼時發揮的作用. 不過勸大家一句千萬不要借孖展: 因為金價可以很瘋狂, 沒有根據地一日上落五六十元是常有的事.

今天科大上我STOCHASTIC CALCULUS的第二課，講到BROWNIAN MOTION的特性. 由於我沒有純數的底子, 所以對能夠跟一班大陸數學學院尖子和劍橋大學火箭工程學生上課覺得很榮幸. 問題是大家的基礎相差得太遠, 我還在做INTEGRATION BY PARTS的時候他們已證明到N-TH STEP MARKOV CHAIN是POSITIVE RECURRENT.

我今天在試圖理解PROFESSOR的BROWNIAN PROCESS RESCALING的解法時想起了LLB PUBLIC LAW的RULE OF PROPORTIONALITY, 也就是說做一件事情不可付出不成比例的代價. 雖然我心裡面真的很想完成這個課程, 但:
1) 因為這樣我不可能讀ECON, 就算讀也會讀得不好
2) 不能兼顧我的FRM
3) 因為要重新學習數學, 可能要用多於3年的時間才能畢業
4) 它已經跟我無關, 之前揀這科是因為工作計DERIVATIVE VALUATION的關係..這是一條不會再走的路..那這對證券分析有用嗎?
5) 最重要的就是: 它對證券分析完全沒有幫助! 是以以BROWNIAN MOTION去解釋金價的方法絶對是沒有根據的.

我的數學是爛透的, 還好還有這一點點的邏輯作解釋吧!

想通了後在網上DROP了該科. 我的兩萬大元報銷了. 但這不正是投資路上人人都試過的止蝕嗎?

10 signals of fraud – lessons I learnt from (0858.hk) Excellentwell Pharmaceutical hldgs in a hindsight

10 signals of fraud – lessons I learnt from (0858.hk) Excellentwell Pharmaceutical hldgs in a hindsight

Preparer: Pete Yiu

Date: 2009-09-05

A) Introduction

It is the role of any asset management company to explore investment opportunity to achieve satisfactory return for our clients. However there are numerous traps that we need to be cautious of, with fraudulent being one of the greatest. Below is a lesson I learnt while reading Excellentwell annual reports and news articles what could become red flags for us when we are looking for investment opportunities for our clients in the future.

B) 10 signals of fraud

1) Shady background of directors

2) Production of medicine without research cost

3) stake reduction of senior management

4) track record of profit growth

5) weak operating cashflow

6) poor return of equity and poor gross margin

7) not so concrete balance sheet

8) illusionary management review and analysis

9) complex corporate structure

10) other than unqualified audit opinion

1) shady background of directors – one of the directors, 何晉昊先生has always been working in garment industry and has no knowledge in pharmaceutical industry. The two professors 毛裕民博士 and 謝毅博士 joined the company only in 2001 while there were numerous directors left the company since 2000.

2) the approval and production phase of the medicine - if it is not in production or final development stage, it should not be recognized at all; Excellentwell has already been successful only in importing and re-selling medicines. They never have a track record of successful medicine research. In fact there is no research cost expensed or amortized in their profit and loss account

3) reaction of senior management - esp when chairman is reducing stake

有業界人士指認，精優藥業在大肆宣傳其“口服胰島素”的同時，其主席毛裕民曾在該公司股價6月大漲之時申報減持該公司2億股，以套取現金利潤。據港交所旗 下聯交所資料顯示，毛裕民于6月4日按場外每股平均價1.79元，減持1.5億股，持股量由29.69%降至23.14%；6月8日，其再度按場外每股平 均價2.546元，減持5000萬股，持股量由23.14%降至20.96%。

4) track record of profit growth: 858 made loss 2 times of last 5 years and there is no upward trend of profit growth
00858 精優藥業 - 盈利摘要

(港元 1.970)	03/2009	03/2008	03/2007	03/2006	03/2005
盈利 (百萬港元)	15.55	-11.74	9.34	4.67	-75.82
盈利增長 (%)	NA	NA	+100.0	NA	NA
每股盈利 (港元)	0.007	-0.005	0.004	0.002	-0.033
每股盈利增長 (%)	NA	NA	+105.0	NA	NA
市盈率 (倍)	289.71	NA	480.49	985.00	NA
每股賬面資產淨值 (港元)	0.141	0.130	0.131	0.123	0.119
核數師意見	不保留意見#	保留意見	不保留意見	保留意見	保留意

5) due to the said r&d of 858 is actually unrealizable, its operating cash flow of 858 is poor

00858 精優藥業 - 現金流量表(全年業績)

(千港元)	03/2009	03/2008	03/2007	03/2006	03/2005
經營業務之現金流量	1,955	2,377	8,896	15,719	30,219
已收利息	1,424	2,841	1,789	1,001	925
已付利息	(2)	(164)	(197)	(908)	(2,203)
已派股息	(1,682)	0	(2,151)	0	0
投資回報及融資費用之現金流量	(260)	2,677	(559)	93	(1,278)
已繳/(退回)稅項	(1,176)	(705)	(379)	941	(3,353)
增添固定資產	(3,322)	(287)	(588)	(1,158)	(969)
投資增加	0	0	0	0	(53,009)
出售固定資產	1,719	0	0	0	1,544
投資減少	0	0	9	0	24,105
與關連人士之現金流量	0	0	0	0	(757)
其他	(2,338)	(10,639)	(463)	4,913	(961)
投資活動之現金流量	(3,941)	(10,926)	(1,042)	3,755	(30,047)
融資活動前之現金流量	(3,422)	(6,577)	6,916	20,508	(4,459)
新增貸款	0	0	15,999	0	2,060
償還貸款	0	(3,543)	(1,087)	(32,827)	(9,905)
與關連人士之現金流量	5,066	(3,257)	3,257	0	(2)
融資活動之現金流量	5,066	(6,800)	18,169	(32,827)	(7,847)
現金及等同現金之增加/(減少)	1,644	(13,377)	25,085	(12,319)	(12,306)
年終之現金及等同現金項目	80,718	72,234	78,969	47,702	58,328
核數師意見	不保留意見#	保留意見	不保留意見	保留意見	保留意見

6) poor return of equity and poor gross margin; although this does not mean the company is fraudulent, it means the company is not well run and therefore not a good investment - this will avoid further trouble; we have to note however that the good ratio of current and quick ratio could be trap since it shows in the ratio analysis that it is actually quite good.

00858 精優藥業 - 財務比率(全年業績)

	03/2009	03/2008	03/2007	03/2006	03/2005
流動比率 (倍)	2.98	2.49	2.71	3.02	2.17
速動比率 (倍)	2.68	2.32	2.57	2.81	2.01
總債項/股東權益 (%)	0.00	0.00	6.54	1.65	13.73
總債項/資本運用 (%)	0.00	0.00	3.78	0.92	7.59
股東權益回報率 (%)	4.83	NA	3.12	1.66	NA
資本運用回報率 (%)	2.82	NA	1.81	0.93	NA
總資產回報率 (%)	2.41	NA	1.53	0.82	NA
經營利潤率 (%)	4.33	1.45	5.86	3.76	NA
稅前利潤率 (%)	4.33	1.45	5.86	3.76	NA
邊際利潤率 (%)	8.43	NA	5.88	2.62	NA
存貨週轉率 (倍)	6.52	8.86	12.75	12.07	10.82
財政年度最高價 (港元)	NA	3.920	0.660	0.315	0.350
財政年度最低價 (港元)	NA	0.550	0.209	0.173	0.173
財政年度高/低市盈率 (倍)	NA/NA	NA/NA	161.0/51.0	157.5/86.5	NA/NA

However we can see that there is lots of accounts payable to interrelated parties, and the intangible asset (development cost of 口服胰島素is the major part of its total assets).

流動負債

應付賬款及票據21 9,657 8,323

預提費用及其他應付款項22 26,911 23,459

帶息借款－有抵押23 3,543 4,630

應付稅項1,631 1,641

應付－董事款項24 3,257 －

應付－少數股東款項24 32,404 32,404

應付－少數股東款項77,403 70,457

總權益及負債593,989 571,327

流動資產淨值159,503 142,310

總資產減流動負債516,586 500,870

7) not so concrete balance sheet; question should be raised if there are special valuation effort required and that portion of asset is substantial; back in 2007, before anything happened, 81% of NCA comes from intangible asset (2006: 79%)

二零零七年二零零六年

附註千港元千港元

非流動資產

物業、廠房及設備7 55,384 56,812

於租賃土地之權益8 13,977 13,850

無形資產9 287,722 287,898

商譽10 － －

357,083 358,560

Out of these intangible assets, most of them belong to the know how to produce口服胰島素. In the notes to account it also mentions like there is history of failure of its genetic business previously and the genetic business thus had to be fully provided.

附註：

i. 專門知識（「知識」）之賬面值包括本集團所擁有口服胰島素產品（「產品」）之開發成本及產品商品化之獨家權利。產

品由本集團於二零零五年收購之附屬公司福仕生物工程有限公司（「福仕」）與北京清華大學（「清華大學」）共同研發。

於二零零一年四月二十日，福仕與清華大學共同就知識申請專利（「專利」）。中國國家知識產權局及美國國家專利及

商標局已分別於二零零四年八月四日及二零零六年三月二十八日確認專利。

產品已正當完善臨床測試，而結果已提交中華人民共和國國家食品藥品監督管理局（「國家藥監局」）作進一步審批，而截至本財務報表批准日期，審批過程仍在進行中。倘臨床測試未獲批准、未能獲得新藥證書或產品未能成功推出，則

須對知識之賬面值作出調整。

本公司董事已重新評估知識資產之可收回款額，並認為無須就賬面值作出減值。

ii. 該等基因發明權（「基因發明權」）乃由Right & Rise Limited（「R&R」）及Grand Success Management Limited（「GrandSuccess」）持有商業開發19項與糖尿病相關之基因發明權。本集團現正就基因發明權申請專利。香港博德基因開發有限公司（「香港博德」）及復旦生物科技（香港）有限公司（「復旦生科」）均擔保，倘基因發明權於二零零二年二月六日本集團收購R&R之全部已發行股本之事項完成起三年期間內任何時間在中國被他人禁止註冊，則香港博德及復旦生科將向本集團就每項基因發明作出賠償，賠償額相等於5,000,000港元減去每項被禁制之基因發明已帶來之任何收入淨額。香港博德及復旦生科乃本集團之有關連公司，由本公司兩名董事及股東毛裕民博士（「毛博士」）及謝毅博士（「謝

博士」）擁有實益權益。

由於全球基因業務發展已放緩，而在可見將來並無明顯改善，故本公司董事已對基因發明權之賬面值79,958,000港元

作出全數撥備，並於截至二零零五年三月三十一日止年度之收益表中全數扣除。

8) illusionary management review and analysis - 858 tells in latest 2q09 report, that for 口服胰島素開發進程
本年度，由於國家藥監局於二零零八年四月三十日就進行進一步臨床測試授出批文，口服胰
島素項目取得令人振奮之進展。因此，本公司已致力分配集團內部資源，推動是項測試程序
如期進行。
與此同時，口服胰島素製造廠房之興建時間表已與各方互相協定，旨在確保其興建進度配合
藥品之審批進度
it means there is nothing certain about this (and we should ignore any sentence that says 令人振奮之進展) 臨床測試授出批文 means they are still testing it

9) complicated corporate structure is the warm bed of fraud; there are 14 subsidiaries under 858’s corporate structure

10) Auditor opinion and auditor – auditor opinion will be too late a signal when something goes wrong –Although Big four accountants or other large accountants are more reputable, looking into details audit opinions in financial statements are equally important.

In 2007, although Hodgson Impey Cheng (國衛會計師事務所), it has issued the following comments along with its auditor’s opinion, which is clearly a warning signal of major uncertainty

與收回無形資產及其他應收款項有關之重大不明朗因素

在並無作出保留意見之前提下，我們務請全體股東留意財務報表附註9及14。於二零零七年三月三十一日， 貴集團擁有有關口服胰島素產品（「產品」）之技術專業知識（「知識」）及將貴集團所擁有產品商業化之獨家權利之無形資產之賬面值約284,260,000港元。知識由福仕生物工程有限公司（「福仕」）持有，福仕為貴集團 截至二零零五年三月三十一日止年度內透過向兩名賣方（「賣方」）收購進生有限公司（「進生」）（其擁有福仕51%股權）而收購之附屬公司。貴集團亦擁有其中一名賣方結欠貴集團為數31,780,000港元之應收款項（「應收款項」）。應收款項乃由進生餘下之49%股權作抵押。誠如財務報表附註9及14所作進一步解釋，產品之臨床測試正當完善，而結果已提交中華人民共和國國家食品藥品監督管理局審批作進一步審批（目前正在進行中）。能否收回知識之賬面值及應收款項須視乎臨床測試結果以及能否成功推出產品而定，而最終結果目前仍不能確定。倘臨床測試或推出產品不會成功，則會對可能產生之減值虧損作出撥備，惟概不會於財務報表中作出調整。

國衛會計師事務所

英國特許會計師

香港執業會計師

香港

C) Glossary - Stock price of Excellentwell

http://hk.finance.yahoo.com/q/bc?s=0858.HK&t=5y&l=on&z=m&q=l&c=

C) Glossary – New article – A hindsight of what had happened with Excellentwell.

香港上市公司精優藥業执董詐錢被捕始末
精優藥業深陷“詐騙門”被勒令停牌一年余，延長收購江蘇邳州精優廠房，複牌仍遙遙無期

「本報香港訊」正當国美黄光裕涉嫌操纵市场被拘案刺激著公衆神經之時。因涉嫌貪污串謀使用虛假文件及意圖詐騙的香港上市公司精優藥業控股公司（下稱精優藥 業），自去年九月被香港聯交所勒令停牌一年多後，近日又在國內四處吹風企圖複牌，動作頻頻，先是搬遷香港公司地址、再是委任執行董事及更換授權代表，接著 向媒體吹風“計劃延長收購江蘇邳州精優廠房的最後完成期限”，給股民造成深陷“詐騙門”的精優藥業执董何氏兄弟已脫罪、公司已複牌的印象。据知情者透露， 而事實並非如此，複牌仍遙遙無期

騙局重重 兩執董串謀詐取上市公司金錢

2000年底，香港上市公司精優藥業執行董事及主席何晉昊與精優藥業另一名執行董事何汝陵合謀，欲以3900多萬元收購福任生物工程公司（下稱福任生 物）51%的股份，然以失敗告終。2001年初，由Wu Kiet Ming和 Ong Cheng Heang掌管的一家研究開發口服胰島素的生物工程公司“進生”，以3900多萬元收購福任生物，並用350萬元作為訂金。
至2004年3月4日，精優藥業的子公司以7300萬元向Wu Kiet Ming和 Ong Cheng Heang收購了“進生”51%的股份，借此成功收購了“進生”旗下的福任生物。在這期間，何晉昊與何汝陵涉嫌向 “進生”的董事提供利益，作為協助他們誇大收購“進生”價格之報酬。2007年7月，精優藥業再宣布發行7.69億元的股份，成功向 Ong Cheng Heang購入“進生”余下的49%權益。後經揭發，原來一直以來的該兩名賣家Wu Kiet Ming和 Ong Cheng Heang，竟是何晉昊的女婿及媳婦，而此前何晉昊一直堅持兩人與精優藥業屬為“無關連人士”，事件很可能涉及有人透過向其親屬收購資産，從而騙取上市公 司金錢，損害小股東的利益。

假借生産“口服胰島素”哄擡股價

2007年初，精優藥業在網站上大肆宣傳他們的“口服胰島素可能是世界第一”，並一直在報表上強調他們的藥已經向中國藥監局申請，但並沒有明確指出這是在 申請3期臨床還是在申請新藥。通過造勢，精優藥業制造了馬上能生産“口服胰島素”的假象，不少股民紛紛買入精優藥業股。2007年4月，精優藥業股價開始 上行（此前一直在0.2元附近上下波動），2007年6月更是牛氣衝天，最高漲至4元附近，股價被大炒特炒逾10倍。但事實上，“口服胰島素”仍未通過3 期臨床。
有業界人士指認，精優藥業在大肆宣傳其“口服胰島素”的同時，其主席毛裕民曾在該公司股價6月大漲之時申報減持該公司2億股，以套取現金利潤。據港交所旗 下聯交所資料顯示，毛裕民于6月4日按場外每股平均價1.79元，減持1.5億股，持股量由29.69%降至23.14%；6月8日，其再度按場外每股平 均價2.546元，減持5000萬股，持股量由23.14%降至20.96%。有股民氣憤地說，“他們于2007年初匆忙在江蘇邳州建立的號稱生産‘口服 胰島素’的工廠 還是塊空地。我覺得他們這樣做無非就是想配合莊家把股票拉高，制造馬上能生産‘口服胰島素’的假象，欺騙股民買入。”
據了解，精優藥業尚未通過3期臨床的“口服胰島素”是“胰島素腸溶膠丸”。而事實上，“口服胰島素”至今仍是世界性難題。因胰島素是一種蛋白質，它和其他 所有的蛋白質一樣，口服進入胃腸道後，就被胃酸和胃腸道消化酶所消化分解，從而失去了胰島素本身的生物活性，所以自從上世紀初發現胰島素以來，一直只能用 注射方式給藥。多年來，有不少人探索用注射以外的方法應用胰島素，包括口服、噴霧吸入、粉末吸入、滴鼻、含服，甚至經直腸或陰道吸收等方法，“口服胰島 素”一直是國內外許多研究者的目標，但截至目前，只正式批准有胰島素吸入劑上市。業內專家估計，“口服胰島素”到2010年左右才有可能真正上市。

何晉昊與何汝陵被港廉署拘捕

香港廉政公署于2005年底接獲貪汙舉報，指稱精優藥業兩名執行董事涉嫌向有關生物工程公司董事提供利益，作為協助該上市公司以誇大價格收購有關生物工程 公司的報酬。專責調查上市公司貪汙舉報的香港廉政公署執行處Z組展開調查，經過一年時間，揭發上述懷疑貪汙罪行，並于2007年9月中旬展開代號“智者” 的行動，拘捕了4名涉案人士。
2007年9月19日，精優藥業兩名執行董事何晉昊及何汝陵因涉嫌貪汙及誇大收購價，串謀詐騙公司董事局及小股東被香港廉政公署拘捕，精優藥業一名高級會 計師及有關生物工程公司一名董事也被廉署拘捕。何晉昊被香港廉政公署拘捕後，在警誡下承認自己與 Wu Kiet Ming和 Ong Cheng Heang的關系，以及 “進生”是在其控制下的公司。
何晉昊被九龍城裁判法院控以一項欺詐罪名。何汝陵被控共五項罪名，包括一項欺詐、一項串謀欺詐、一項企圖欺詐及兩項發表虛假陳述。其中一項控罪稱，何汝陵 與精優藥業另一名董事何晉昊，虛假地表示何晉昊的媳婦及女婿不是與精優藥業有關聯的人士。兩名被告意圖詐騙而誘使精優藥業以7300萬港元收購進生有限公 司的51％股份，令何晉昊、其媳婦及女婿獲得利益。另一項控罪稱，何汝陵及何晉浩于2004年3月3日，涉嫌一起串謀詐騙香港聯合交易所有限公司的職員， 不誠實地僞稱精優藥業向何晉昊的媳婦及女婿收購進生公司51%股份並不構成《上市規則》所界定的關聯交易，因而導致聯交所的職員沒有要求精優藥業及何晉昊 就該項收購作進一步的披露。
上市公司精優藥業控股執行董事何晉昊涉嫌詐騙，被廉署拘控，2007年9月22日朝早)在九龙裁判法院提堂，獲准以100萬元現金保釋。 裁判官暫時不聽取答辯，把案押後到12月再提堂，何晉昊獲准以100萬元現金保釋。 但令輿論嘩然的是，至2008年初，何晉昊仍遲遲未被審訊，執行董事何汝陵被捕後卻在無任何起訴下獲釋放。
2008年1月11日，精优药业执董何汝陵（53岁）涉欺诈提堂。疑就收购进生有限公司时，于04年1月1日至去年9月17日，涉嫌未有向「精优药业」及 联交所透露，另一名执行董事何晋浩的媳妇及女婿并非与「精优药业」有关连，而「精优药业」收购的「进生」与3人有关，导致「精优药业」在收购行动中蒙受损 失，涉案金额逾8亿3千万元。
　被告当日于东区法院，被廉政公署控以5项欺诈及发表虚假陈述等罪名，暂毋须答辩，案件押后至2月29日，以待转介区域法院审理，其间被告获准以3百万元保释。另一被告何晋浩的案件亦将于同日处理。
本報昨致電精優藥業，但截稿前仍未回应。

精優藥業停牌 複牌遙遙無期

2007年9月20，精優藥業被香港聯交所勒令停牌，引發持有該股股民的強烈關注。據了解，2007年股價曾被大炒特炒逾10倍的精優藥業，于1999年 在香港聯交所挂牌上市，主要在內地從事開發、制造和銷售醫藥産品，多年來都保持盈利，在二三線股之中算是不俗。然而，該公司業績自2003年開始下滑，在 其宣布收購口服胰島素業務後，核數師一直對其業績持保留意見。
事發後，位于香港銅鑼灣時代廣場的精優藥業寫字樓“門前冷落鞍馬稀”，並于日前遷址： 香港灣仔港灣道26號華潤大廈34樓3409-10室。
據精優藥業公布，截至2008年3月底止全年業績，股東應占虧損1,174萬元，每股虧損0.51仙，不派息；期內營業額升4％至1.65億元。該公司07年同期錄得純利934萬元。
2008年6月，精優藥業再次公布，該公司已聘任一間獨立公司會計師事務所進行內部監控評審，以協助獨立董事委員會評審有關2004年交易及2007年交 易和自2003年4月1日起該集團于一般業務過程之外進行的其他非營運性交易之內部監控措施。評審所發現的缺點及不足、獨立董事委員會提供的建議等都將向 聯交所遞交報告,以支持集團複牌。
　　據“港股通”最新消息，精優藥業股份自去年9月20日停牌以來，至今尚未複牌，以待獨立董事委員會調查完成及就有關調查向聯交所遞交詳細報告。
據“港股通”2008年11月26日證實“精優藥業確實還沒複牌”，有業內人士指出，由于涉嫌貪汙及誇大對“口服胰島素”的收購價，串謀詐騙公司董事局及小股東，精優藥業複牌之日變得遙遙無期。

精優“跑馬圈地”終自棄 江蘇廠房延遲收購現爛尾

先假借生産“口服胰島素”哄擡股價，再到江蘇邳州“跑馬圈地”制造假繁榮，精優藥業執董何氏兄弟的騙術淋漓盡致地展現在世人面前。江蘇邳州當地媒體當時這 樣報道：“2006年11月22日，邳州發展史上將留下濃厚的一筆。我市招商引資又一重大項目，由清華大學研制的國際領先生物制藥技術——口服胰島素項目 落戶邳州。這一項目的開工建設，不僅將口服胰島素這一國際領先生物制藥技術從臨床試驗推向批量生産，造福廣大糖尿病患者，也將促進我市醫藥産業迅速崛起， 一舉確立我市在國內醫藥産業中的地位。”，據該報道稱，當日徐州市副市長，邳州市委書記等當地要人出席會議並講話。邳州市長主持開工儀式。
報道稱：“參加開工典禮的嘉賓有：教育部科學技術委員會主任、中國工程院院士、原清華大學副校長倪維鬥，複旦大學校務委員會委員、上海市科協常委、國務 院學位評定委員會評議組成員、遺傳研究所所長、香港精優藥業控制有限公司董事局主席毛裕民，清華大學醫學院院長、生命科學與醫學研究院院長趙南明，香港精 優藥業控股有限公司總裁何汝陵，香港振海投資有限公司董事長石磊，香港福仕生物工程有限公司董事鄭昌學，複旦大學生命科學院遺傳研究所所長謝毅等”。
當日“開工儀式”上，香港精優藥業控股有限公司董事局主席毛裕民介紹口服胰島素項目建設情況，他說，總投資1.5億元的口服胰島素項目分兩期建設，一期工 程投産後，將生産15億粒口服胰島素腸溶膠丸，二期工程投産後，生産能力將達到30億粒，可望實現銷售收入80億元人民幣，實現利稅20億元。
然而“期盼已久的喜雨與口服胰島素項目同日喜降邳州”。並能向當地領導期盼地那樣“將推動邳州市工業經濟結構優化升級，加快小康邳州、實力邳州、和諧邳州建設的進程”。
一年多過去了，2008年11月7日，精優藥業發布公告稱，正就江蘇邳州市廠房興建的修訂時間表進行磋商，並計劃延長收購廠房的最後完成期限，估計可于今年12月前後就修訂的時間表達成協議。
精優藥業表示，國家食品藥品監督管理局仍未批准口服胰島素腸溶軟膠丸的注冊，該藥品將進行進一步臨床試驗。由于公司正就有關完成進一步臨床試驗的最佳實施方案與各方及專家聯系，此階段完成廠房興建乃屬不必要及不恰當。
精優藥業如此宣告，但地方政府和老百姓又是怎麽想？
“廠子就用圍牆圍起來，裏面的鋼筋都生鏽了。”據邳州市開發區招商局相關負責人介紹，由于精優藥業生産口服胰島素技術還不成熟，另一方面企業資金也不 足，位于邳州市開發區高速路口附近的廠房很早前就已經停建，“長時間占著地不建設，政府能忍，但老百姓心理不痛快。”該負責人表示。至此、無論當地官員還 是老百姓都被這個詐騙起家的精優藥業坑害了。

知情者透露：何晉昊早年靠詐騙獲原始積累

被捕的精優藥業執行董事何晉昊亦被檢方查出，其早年在海外營生是靠詐騙獲賠，才謀得了資本的原始積累。自此，其承載“慈善家”、“僑賢”、“紡織界奇才”數美名的“畫皮”終被一一撕開……
據知情者報料，何晉昊現年72歲，祖籍廣東梅州大埔縣人。其對外宣示的頭銜是“馬來西亞制衣商會會長、尊爵工業有限公司董事主席，在馬來西亞和香港兩家上 市公司的執行董事。何晉昊11歲移居海外，上世紀70年代，他在馬來西亞從事保險業、執業期間靠報虛假案情材料獲賠，獲得了人生第一桶金，並于上世紀80 年代到香港從事針織行業，于上世紀90年代同族親何汝陵醞釀針織業上市，其原始積累正是靠騙保完成。何汝陵現年53歲，與何晉昊為同鄉族親。現持香港身份 證。
1996年，何晉昊在紡織行業已頗有知名度，並開始涉足藥品行業。他首先購買精優藥業的股份以接管公司帳務，但從不做公司法人代表。而後，通過一系列操 作，將公司運作中不可避免出現的完稅、注冊資金、招待經費等問題向檢方或媒體報料，以期讓公司法人受法律嚴恁，並籍此將原法人清洗出局。知情者透露，精通 港澳及馬來西亞司法潛規則的何晉昊正是通過這招殘酷的洗錢術將精優藥業攬于自己和族親何汝陵名下。知情人透露，何氏兄弟近十年來頻找投資項目慣用此何氏獨 創的洗錢術將生意越做越大，同時被其陷害的生意夥伴以及政府工作人員、司法工作者遍及港澳和大馬。與該詐騙公司主要往來銀行有：中國工商銀行(亞洲)銀 行,馬來西亞銀行,東亞銀行有限公司,大新銀行有限公司,星展銀行(香港)有限公司
另據了解，何汝陵上世紀80年代持香港身份證，做進口藥生意，後任精優藥業董事。在精優詐騙案中，他被控與何晉昊一起串謀詐騙。

拷問：誰才是真正的幕後老板？

此前有媒體報道稱，精優藥業兩名被捕執行董事何晉昊及何汝陵是兄弟，但據彙港通訊2007年11月01日報道，精優董事會出面澄清，何晉昊及何汝陵 並非如部分其它報導所述為兄弟關系，亦無其它關系；另外精優藥業還澄清，何晉昊並無參與磋商04年交易之代價，亦無參于就批准04年交易所召開董事會會 議。董事會已取得何晉昊及何汝陵確認，除04年交易外，事件與該公司無關。
據精優藥業2008年10月6日《委任執行董事及更換授權代表》發布公告顯示，“於本公布日期,本公司之執行董事為毛裕民博士,謝毅博士,何晉昊先 生, 樓屹博士及王秀娟女士,而獨立非執行董事為方林虎先生,薛京倫先生及金松女士.”，原執行董事何裕陵、李強在此次人事變更中去職。
兩何氏執董被捕期間，精優藥業一方面積極為兩何“澄清事實”，另一方面又急于與兩何詐騙案撇劃清界限。這樣積極動作的目的是什麽？精優藥業是否真能與何晉昊、何汝陵詐騙案完全撇清幹系？究竟誰是這一切的幕後總指揮？

《上市規則》形同虛設？

香港廉署控罪稱，由于何晉浩及何汝陵串謀僞稱精優藥業向何晉浩的媳婦及女婿收購進生公司51%股份並不構成《上市規則》所界定的關聯交易，因而導致聯交所的職員沒有要求精優藥業及何晉浩就該項收購作進一步的披露。

香港聯合交易所對企業是否關聯交易，無須經過調查，僅憑對方一句話就能確定？是《上市規則》形同虛設，還是精優藥業與香港聯合交易所之間存在著不敢公開的利益鏈條？

被捕董事何以“毫發無損”？

有媒體披露，精優藥業兩名執行董事被廉署批捕後，至2008年初，何晉昊尚未被審訊或被定罪，而執行董事何汝陵卻在無任何起訴下獲釋放。控罪累累，為什麽何晉昊與何汝陵遲遲未被審訊，何汝陵甚至突然變為“無任何起訴下獲釋放”？這背後是否存在著利益博弈？